8月13日,曾經(jīng)的“國(guó)民輕客”金杯汽車公布2015年半年報(bào)。

報(bào)告期內(nèi),金杯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.6億元,比上年同期減少16.87%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1187萬(wàn)元,相比去年同期的701萬(wàn)元,增長(zhǎng)69.31%。

半年報(bào)普遍低迷的上市車企中,金杯汽車上述成績(jī)尚算“亮眼”。但如果扣除掉非經(jīng)常性損益,金杯汽車經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)虧損8761萬(wàn)元,遠(yuǎn)超去年同期,可謂“一秒變差生”。

金杯新海獅

或上演“ST帽子戲法”

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損,對(duì)金杯汽車而言,并不陌生。

去年,金杯汽車虧損額為1.43億元,其中收到政府補(bǔ)助1969萬(wàn)元。也就是說(shuō),其扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)到1.63億元。

再往前溯,由于連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損,金杯汽車自2006年5月起被實(shí)施了退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理,變更代碼為ST金杯。2006年實(shí)現(xiàn)盈利后,2007年4月26日,退市風(fēng)險(xiǎn)警示被撤銷。

2010年5月4日,金杯汽車再次因連續(xù)兩年虧損受到退市風(fēng)險(xiǎn)警示。 2012年8月20日,經(jīng)過(guò)一番資本運(yùn)作的ST金杯再次摘帽成功。但金杯方面同時(shí)表示,公司的累計(jì)虧損金額較大。

金杯汽車兩入兩出ST榜,但其歷次扭虧為盈的原因中,主營(yíng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)卻不大。

2007年,初次ST的金杯汽車為了摘帽,就曾通過(guò)與銀行簽訂《以物抵債還款免息協(xié)議》的方式解決長(zhǎng)期逾期的不良貸款問(wèn)題。加之當(dāng)時(shí)旗下的中華轎車業(yè)務(wù)增速迅猛,成為前者能夠順利摘帽的主因。

2010年,二次ST的金杯汽車將其持有的民生投資信用擔(dān)保有限公司44%股權(quán),以3.3億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給遼寧正國(guó)投資發(fā)展有限公司。遼寧正國(guó)的實(shí)際控股人為金杯汽車控股母公司華晨汽車。

2011年,金杯汽車營(yíng)業(yè)收入47億元,凈利潤(rùn)達(dá)3100萬(wàn)元,但以上利潤(rùn)并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),而是其持股公司沈陽(yáng)金杯江森自控汽車內(nèi)飾件有限公司所貢獻(xiàn)的投資收益高達(dá)4000萬(wàn)元。

雖然通過(guò)債務(wù)重組等方式擺脫了退市危機(jī),但當(dāng)時(shí)就有分析人士表示,通過(guò)資產(chǎn)和債務(wù)重組的方式獲得收益并非“長(zhǎng)久之計(jì)”,如何推進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)尤其是新車銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),提升公司盈利能力更需要關(guān)注。

主營(yíng)業(yè)績(jī)虛弱盈利靠補(bǔ)貼

今年半年報(bào)顯示,6月26日,金杯汽車全資子公司金杯車輛收到了遼中縣經(jīng)濟(jì)和信息化局給予的9200萬(wàn)元工業(yè)發(fā)展財(cái)政補(bǔ)助。

如果不是這筆補(bǔ)貼趕在6月30日之前到來(lái),金杯汽車將虧損8761萬(wàn)元。

金杯汽車解釋稱,主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,由于“公司面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì),整車產(chǎn)銷均出現(xiàn)較大幅度的下降”。半年報(bào)顯示,上半年公司銷售整車37648輛,同比下降18.8%。

今年年初,金杯汽車計(jì)劃,2015年的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)為銷售卡車8萬(wàn)輛,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61億元。而上半年3.76萬(wàn)輛的銷量和22億元的收入,較這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)仍有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。

銷售不景氣,已非一日之事。2014年,金杯汽車年銷售整車8.0036萬(wàn)輛,同比下滑20.3%。而在2013年,其整車銷售為10萬(wàn)輛,與2012年持平。

金杯汽車報(bào)表中的另一個(gè)特點(diǎn),是負(fù)債率高企。今年上半年,其負(fù)債率為93.15%,已是連續(xù)五年都在90%以上。

與之相比,同行業(yè)的江淮汽車同期負(fù)債率為74.6%,福田汽車則為53.7%。

金杯汽車也承認(rèn),公司資金來(lái)源單一,過(guò)度依賴銀行借款和票據(jù)融資,資金短缺的矛盾非常突出。

多年以來(lái),政府補(bǔ)助成為支撐金杯汽車的“稻草”之一。2012年公司收到政府補(bǔ)助為4200萬(wàn)元,2013年為2823萬(wàn)元,2014年為1969萬(wàn)元。而今年上半年,這一數(shù)據(jù)擴(kuò)大至9932萬(wàn)元。

2012年至2014年,金杯汽車的凈利潤(rùn)分別是2293萬(wàn)元、1767萬(wàn)元和-1.43億元。

8月21日,新京報(bào)記者致電金杯汽車,證券部一位工作人員表示,財(cái)政補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益收入一直是計(jì)入公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中的,公司也有一些融資方面的計(jì)劃。按照公司年初計(jì)劃生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)2015年扭虧為盈。

轉(zhuǎn)型短期難實(shí)現(xiàn)

有排名顯示,2015年上半年,金杯汽車仍占據(jù)著輕型客車銷量榜的榜首,領(lǐng)先于江鈴汽車、南京依維柯、北汽福田、長(zhǎng)安客車等公司。

另一方面,金杯汽車的整車銷售毛利率僅為3.16%。相比之下,江鈴汽車毛利潤(rùn)率為24.27%、北汽福田為13.04%、長(zhǎng)安汽車為15.06%。

今年4月,有投資者問(wèn)及“公司為何業(yè)績(jī)這么差”時(shí),金杯汽車董事長(zhǎng)祁玉民回應(yīng)稱,金杯主要做的輕卡,附加值很低,利潤(rùn)不高,導(dǎo)致業(yè)績(jī)一直不好。

“全中國(guó)都是合資品牌賺錢,自主品牌拖后腿。自主品牌的轎車、面包車、卡車都很困難�！逼钣衩穹Q。

根據(jù)金杯汽車的計(jì)劃,將向兩個(gè)方向發(fā)力,以扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面:整車市場(chǎng)重點(diǎn)發(fā)展專用車,同時(shí)加速研發(fā)微型卡車,以形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)等。

8月21日,金杯公司向新京報(bào)記者表示,目前公司的專用車仍然是比較小的一塊業(yè)務(wù),每年產(chǎn)量大概為幾千輛;而與華晨寶馬[微博]合作的汽車零配件業(yè)務(wù)目前是公司盈利的主要業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)未來(lái)規(guī)模會(huì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的50%以上。

自今年4月開(kāi)始,金杯汽車一直處于停牌狀態(tài)。曾有說(shuō)法認(rèn)為,金杯汽車有可能納入華晨寶馬的中方股份,推動(dòng)母公司華晨集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市。

8月14日的公告,打破了這種說(shuō)法。金杯公司公告稱,擬收購(gòu)的資產(chǎn)為某特種車輛制造公司,而非華晨寶馬中方資產(chǎn)。

對(duì)此,金杯方面表示,華晨寶馬與金杯汽車并無(wú)太大的關(guān)聯(lián)關(guān)系,資產(chǎn)注入等都是投資者的美好愿望,公司方面并無(wú)此計(jì)劃;同時(shí),華晨中國(guó)目前也沒(méi)有整體上市的具體計(jì)劃,只能說(shuō)是順勢(shì)而為,尚未做特意的規(guī)劃。

一位分析人士表示,如果像金杯汽車所透露的,近期內(nèi)并無(wú)重大資產(chǎn)注入來(lái)改變公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),未來(lái)恐怕仍不樂(lè)觀。